寫寫V -Visa(1)

Visa 係一間穩定成長既公司
佢既收入來源主要係Service revenues同Exchange revenues (international transaction revenues)，公司近年主要既成長動力係來自Data processing revenues (大數據)。

而主要收入的來源地有一半來自美國，一半來自世界各地。整份文件沒有再細分International的部份是來自什麼地方。

收入扣除Client incentives, 類似推廣費用, 之後, 便是Net revenues淨收入

深入看看Income statement 的話, 便會知道Net income是在Net revenues 扣除稅項和一些費用得出的













2016年的營運開支部份需要看之前的年報再分析，下面有寫是關於歐洲收購部份的虧損。






來到這裡，可以看到Visa的交易是穩定增長，然後收入也是穩定增長。可能是因為Networks網絡大的關係，看年報前也看過一些資料關於Visa的網絡，大概是Mastercard的2倍，AE就不用說了，層面有點不同。

營運開支增長主要是員工開支，員工人數對比10年前增長了3倍(19,500/6,800)，同一時間營運收入則增長了4倍(12,080/2,964)。有點意想不到Visa原來也有點勞工密集的公司的影子，值得多花點時間去研究。












2017年的稅率突然暴增，這一部分也要之後再看2017年的年報才能找到解釋。是一些新稅法的影響





最後看看現金流，有點不定的變動，雖然可以看到營運現金流是慢慢增長，但好像不太強勁。股份回購則在2013年開始，這很大程度令股價慢慢上升。最後看到股息也是慢慢上升。




















Visa吸引我的地方是他在信用卡市場上的壟斷性，ROE%近年真的很高 (30%+)，如果從這2個觀點上看的話真的很吸引。但經過這樣實際上去看年報了解公司的話，相對地(MSFT/ADBE/AMZN等等)又不是太吸引，Visa我會看為是一隻穩定增長的股票，發展前景是其大數據收入的增長、支付習慣繼續使用信用額/信用卡交易，並加上派息穩定增長和持續回購。看PFCF來定價的話，股價有一點點偏貴，抵買的價錢會是PFCF 10~11左右，按2019-12-31的季報$11.49的數字來計算的話，優質的買入機會會是$114.90至$126.40。


4個之後要再看的問題：
1) 公司近年主要既成長動力係來自Data processing revenues (大數據)能否帶來在未來持續地帶來大影響。
2) 2016年的營運開支部份需要看之前的年報再分析，下面有寫是關於歐洲收購部份的虧損。
3) 有點意想不到Visa原來也有點勞工密集的公司的影子，值得多花點時間去研究。
4) 2017年的稅率突然暴增，這一部分也要之後再看2017年的年報才能找到解釋。

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Visa IR

Visa Inc. Fiscal 2019 Annual Report